ОАО «ЮМК» –– открытое акционерное общество, расположенное по адресу: 350080, Краснодар, ул. Новороссийская, 55. Предприятие действует на основании Устава, учрежденного в соответствии с законодательством РФ для осуществления хозяйственной деятельности, в целях получения прибыли.

Основными видами деятельности предприятия являются:

–– торгово-закупочная деятельность (организация оптовой, розничной торговли);

–– посредническая, коммерческая, бартерная деятельность;

–– оказание транспортных услуг предприятиям и населению;

–– закупка и комплектация оборудования; внешнеэкономическая деятельность.

ОАО «ЮМК» стремится к достижению основных целей, –– таких как:

–– сохранение и развитие фирмы;

–– насыщение рынка высококачественными видами товаров;

–– максимализация прибыли предприятия;

–– увеличение уровня благосостояния работников.

Задачей предприятия является более эффективное использование имеющихся производственно–хозяйственных мощностей, увеличение объема продаж и их реализация с целью получения более высокой прибыли.

Проведем анализ динамики финансовых результатов предприятия (таблица 1).

Таблица 1 – Динамика финансовых результатов ОАО «ЮМК»

Продолжение таблицы 1

Проанализировав динамику финансовых результатов предприятия по таблице 1, следует отметить, что выручка от продажи продукции за исследуемый период увеличилась на 2509033 тыс. руб., темп прироста 154,6 тыс. руб. Себестоимость проданной продукции увеличилась на 1657232 тыс. р. Темп роста составил 144,6%. Коммерческие расходы выросли довольно значительно с 90715 тыс.р. до 283401 тыс.р. в конце года. Темп роста составил 312,4%. Управленческие расходы выросли на 457525 тыс.р. Темп роста равен 233,4%. Прибыль от продаж увеличилась на 201590 тыс.р. Предприятие в отчетном году получило меньше процентов, чем в предыдущем году на 3099 тыс. р. И должно было выплатить процентов в 2008 г. на 1134 тыс.р. чем в 2007 г. Прибыль до налогообложения выросла на 337896 тыс.р. Чистая прибыль выросла на 177,5% и составила 609802 тыс.р.

В выручке реализации значительную долю занимает себестоимость проданной продукции – 80,8% в 2007 г., и несколько снизился ее удельный вес в 2008 г. и ее удельный вес составил 75,6%. Доля валовой прибыли выросла на 5,2% и составила 24,4%. Доля коммерческих расходов выросла в структуре выручки от реализации на 2,0. Если в 2007 г. их доля составляла 2%, то в 2008 г. удельный вес данного показателя составил 4%. Доля управленческих расходов выросла на 3,8%, составив 11,3% в 2008 г. Удельный вес прибыли от продаж снизился на -0,6, составив 9,1% в 2008 г. Доля процентов к получению незначительна в 2007 г. – 0,1%, а в 2008г. их доля составил 0,01%. Доля процентов к получению не изменилась и составляет 0,1%. Удельный вес налога на прибыль вырос на 0,6 с 1,1% в 2007 г. до 1,7% в 2008 г. Доля чистой прибыли выросла на 1,1%.

Суммарные доходы предприятия выросли на 2884893 тыс.р., суммарные расходы выросли на 2583447 тыс.р. Доходность активов увеличилась на 0,03, составив 2,24 р. в 2008 г.Рентабельность активов увеличилась на 1,99%, увеличившись с 15,4% в 2007 г. до 17,39% до 2008 г. Доля выручки от продаж в составе суммарных доходов снизилась на 2,8% и равна 90,5%. Доходы на 1 р. расходов выросли на 1 коп. Рентабельность оборотных активов снизились на 2,7% и составила 41,5% в отчетном году. Рентабельность инвестиций увеличилась с 18,6% в 2007 г. до 21% в 2008 г. Рентабельность производственных фондов выросла на 3,7% и равна 16,9% в 2008 г. Рентабельность продаж по прибыли от продаж равна 13,25 в 2007 г., 10,3% в 2008 г. Прирост данного показателя равен 1,8%. Рентабельность продаж по чистой прибыли увеличилась на 1,1% с 7,5% в 2007 г., до 8,6% в 2008 г. Рентабельность основного вида деятельности выросла на 1%, составив 8,6% в 2008 г. Рентабельность собственного капитала выросла на 8,2%, 24,6% в 2007 г., 32,8% в 2008 г.

Рассчитаем систему показателей оценки платежеспособности организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 2).

 

Таблица 2 – Показатели платежеспособности и ликвидности ОАО «ЮМК»

 

Динамика коэффициентов общей, абсолютной и текущей ликвидности анализируемой организации отрицательная. Коэффициент абсолютной ликвидности на начало предыдущего года был равен 0,53 и соответствовал нормативу, в то же время на конец период и в предыдущий год он значительно снизился и далек от норматива (равного не менее 0,2). Следовательно, предприятие незначительную часть текущей краткосрочной задолженности сможет погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к нему финансовых вложений. Коэффициент «промежуточной ликвидности на начало предыдущего года соответствовал нормативу, равного 0,7 и более. В то же время как на начало отчетного года (0,44), так и на конец 2008 года (0,62) он далек от норматива, хотя на конец года его динамика положительна. Коэффициент текущей ликвидности на начало предыдущего года был равен 2,0 и соответствовал оптимальному значению, на начало и конец отчетного года он меньше необходимого значения, равного 1,5 и говорит о снижении величины текущих активов по кредитам и расчетам, которое предприятие может погасить, мобилизовав все оборотные средства. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами только на начало предшествующего года был равен 0,5, в отчетном году он меньше нормативного ограничения, равного 0,1. Коэффициент восстановления платежеспособности меньше единицы (0,51), следовательно, у ОАО «ЮМК» в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность. Предприятие ухудшило за исследуемый период свое финансовое положение.

Рассчитаем систему показателей финансовой устойчивости организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 3).

 

Таблица 3 – Динамика показателей финансовой устойчивости

Продолжение таблицы 3

 

Таким образом, коэффициент автономии соответствует нормативу как на начало исследуемого периода, так и на конец года. Коэффициент финансовой устойчивости не соответствует нормативы ни начало года, ни на конец года. Коэффициент финансовой зависимости не соответствовал нормативу на начало 2008 г., на конец 2008 г. он улучшился и достиг норматива. Коэффициент финансовой активности соответствовал нормативу на начало года и был равнее 0,67, к концу 2008 г. он превысил нормативное ограничение – не более 1,0. Коэффициент инвестирования основного капитала не соответствует нормативу на протяжении всего периода исследования. Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества соответствует нормативу (норматив 0,5). Следует отметить некоторое снижение данного показателя к концу года – на 0,13. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств далек от норматива как начало 2008 г., так и на конец 2008 г. Хотя данный показатель и увеличился на 0,04 и стал равен 0,1. Коэффициент постоянного актива вырос на 0,05, на начало года равен 1,08, на конец года – 1,13. Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом вырос с 1,69 на начало года до 2,08 на конец года.

Таким образом, следует охарактеризовать деятельность предприятия в целом как положительную и достаточно эффективную, рентабельную.

 

Таблица 4 – Расчет эффекта финансового рычага для ОАО «ЮМК»

 

Таким образом, эффект финансового рычага был положителен. Его более значительное влияние в отчетном 2008 г. по сравнению с предыдущим 2007 г. было связано с ростом доли заемного капитала. Эффективность финансового рычага оказывает позитивное влияние на рентабельность собственного капитала, об этом свидетельствует показатель эффективности привлечения заемных средств как в предыдущем, так и в отчетном 2008 г.

Рассчитаем в табл. 5 общие и частные показатели оборачиваемости активов предприятия.

 

 

 

Таблица 5 – Динамика деловой активности ОАО «ЮМК»

 

Средняя величина суммарных активов, увеличилась на 1270874,5 тыс.р., составив в отчетному году 3503175 тыс. р. Средняя величина оборотных активов снизилась на 693190,5 тыс.р. Средняя величина материальных оборотных средств увеличилась на 200208 тыс. р., составив в отчетном году 562743 тыс.. В то же время средняя величина производственных запасов снизилась на 28393 тыс.р. и равна 310810,5 тыс.р. Средняя величина готовой продукции и товаров на складах на начало периода составила 31205,5, на конец периода – 51619,5 тыс.р. Прирост составил 20414 тыс.р. выручка от продажи продукции на предприятии выросла на 2509033 тыс.р. Наблюдается рост полных затрат на производство и реализацию продукции на 2307155 тыс.р. С ростом выручки на предприятии растет себестоимость проданной продукции 1657229 тыс.р. В то же время материальные затраты снизились на 1614047 тыс.р. Коэффициент оборачиваемости активов несколько снизился – на -0,03 и составил на конец периода 2,03 оборота. Продолжительность оборота активов увеличилась на 3,1 дня и составила 180,1 дня. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился на 1,11 оборотов и составил на коней 2008 г. Продолжительность оборота оборотных активов увеличилась на 14,24 оборота и на конец периода составила 76,04 дня. Скорость оборота материальных оборотных средств выросла довольно значительно – на 9,9 оборотов, а продолжительность оборота составила 15,3 дня на 2008 г., коэффициент оборачиваемости производственных запасов увеличился довольно значительно с 13,9 оборотов до 139,7 оборотов. Продолжительность оборотов производственных запасов снизилась с 26,3 оборота в прошлом году.

Проведем факторный анализ изменения рентабельности активов, оборотных активов и собственного капитала и с использованием формулы Дюпона. Расчеты выполним в табл. 6. Определим резервы увеличения рентабельности имущества, мобильных средств и собственного капитала.

 

Таблица 6 – Изменения рентабельности активов, оборотных активов и собственного капитала за счёт отдельных факторов

Продолжение таблицы 6

 

Таким образом, проведен факторный анализ изменения рентабельности активов, оборотных активов и собственного капитала и определено влияние изменения рентабельности, оборотных активов и собственного капитал за счет отдельных факторов. На рентабельность продаж по чистой прибыли оказало влияние скорость оборачиваемости активов в сумме -0,03, рентабельность активов в размере + 1,99. На изменение рентабельность продаж оказало влияние изменение рентабельности в размере 2,23, оборачиваемость активов – оказало отрицательное влияние -0,24. На изменение рентабельности оборотных активов оказало изменение рентабельность продаж в размере 6,626, оборачиваемость оборотных активов -9,326. На изменение рентабельности собственного капитала оказало изменение оборачиваемости активов -0,43, коэффициент автономии 5,0, оборачиваемости активов (– 0,43).

Используя данные «Отчета о прибылях и убытках» (ф. № 2), рассчитаем «критический» объем продаж, запас финансовой прочности и операционный рычаг. Расчеты выполните в табл. 7.

Таблица 7 – Расчёт «критического» объема продаж, запаса финансовой прочности и операционного рычага (по данным ф. № 2)

Продолжение таблицы 7

 

Таким образом, рассчитан маржинальный доход, который составил 881124 тыс.р. в 2007 г. и 1732925 тыс.р. в 2008 г., увеличившись на 851801 тыс.р. Условно-постоянные расходы выросли на 650214 тыс.р. Доля маржинального дохода в выручке от продаж выросла на 5,2%, увеличившись с 19,2% в 2007 г. до 24,4% в 2008 г. «Критическая точка» составила 22591,4 тыс.р. в 2007 г., 44425 тыс.р. в 2008 г. Сила воздействия операционного рычага равна 1,97 .

Итак, исследуемое предприятие недостаточно платежеспособно, финансово неустойчиво, экономически рентабельно. В то же время имеется потенциальная возможность банкротства предприятия. Руководству предприятия крайне обходимо принять меры увеличению оборачиваемости товарных запасов предприятия, принять меры к стимулированию своих дебиторов быстрее расплачиваться по приобретенной продукции, сократить коммерческие и управленческие расходы.

Способом достижения операционной эффективности любой компании, в том числе и для ОАО «ЮМК», является наличие эффективно действующей системы финансового управления. Можно сказать, что прочность конкурентной позиции компании на рынке определяется эффективностью ее системы финансового управления. Система финансового управления является набором таких инструментов, с помощью которых менеджмент компании может быстро получать достоверную информацию обо всех аспектах деятельности компании, вести мониторинг соответствия результатов ее деятельности тактическим и стратегическим целям, а также всесторонне анализировать возникающие проблемы и искать наилучшие варианты их решения.

Многообразие экономических ресурсов и их комбинаций, используемых при анализе финансовой устойчивости предприятия, накладывает строгие ограничения на финансовую устойчивость и область финансового равновесия. При этом формируются условия финансовой устойчивости, необходимые и достаточные для поддержания и укрепления финансового и экономического состояния предприятия и обеспечения устойчивой платежеспособности во времени.

Наличие в компании ОАО «ЮМК» системы финансового управления, отвечающей стратегическим целям компании, резко повышает оперативность и качество решений, принимаемых как финансовым директором, так и всем менеджментом компании в целом. Эффективно действующая система финансового управления дает менеджменту возможность, оперативно решая текущие задачи управления, концентрироваться на решении стратегических задач, стоящих перед компанией. Именно поэтому построение в компании ОАО «ЮМК» системы финансового управления, не ограниченной интересами финансового директора, а охватывающей интересы компании в целом и способной решать не только сегодняшние, но и завтрашние задачи управления, является одной из самых важных стратегических задач, стоящих перед финансовым менеджментом.

Создавая условия создания оптимальной структуру капитала, можно одновременно формировать предпосылки минимальной средневзвешенной его стоимости и возможности для максимизации рыночной стоимости капитала. Основными критериями такой оптимизации выступают:

– уровень доходности и риска в деятельности предприятия;

– минимизация средневзвешенной стоимости капитала;

– максимизация рыночной стоимости предприятия.

Устойчивый экономический рост предприятия обеспечивается следующими параметрами его финансового развития:

– распределением прибыли на реинвестирование;

– эффективность использования активов предприятия;

– применением финансового левериджа;

– формированием соотношения между основным и оборотным капиталом.

На действия этих факторов оказывают влияние факторы развития предприятия, изменения на финансовом и товарных рынках и другие факторы внешней среды.

Задача формирования рациональной заемной политики с учетом уровня доходности предприятия и возможного риска решается разными методами, в том числе с помощью использования эффекта финансового рычага (левериджа).

Выделяют следующие типы стратегий привлечения финансовых средств, которые могут иметь внутреннюю и внешнюю ориентацию (но, как правило, должны органически сочетать ту и другую).

1. Использование собственных средств для расширения своей рыночной ниши. Применяется средними и крупными узкоспециализированными фирмами, действующими на сложившихся устойчивых рынках. В целом малоприбыльна.

2. Объединение финансовых ресурсов средних и крупных фирм для осуществления дорогостоящих проектов захвата новых рынков.

3. Использование всех доступных источников финансирования (займы, выпуск акций, создание консорциумов и пр.) для формирования и реализации перспективных инновационных программ малых и средних предприятий наукоемких отраслей. Рискованно, но высокоприбыльно.

4. Привлечение донорских средств крупных фирм — потребителей продукции в рамках вертикальной интеграции с ними.

5. Перекрестное финансирование (подразделения, генерирующие финансовые средства, делятся ими с теми, у кого их недостает).

Для определения степени воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации используем рентабельность собственного капитала, а также критерий «рентабельность — финансовый риск» (РР). Последний показатель рассчитывается по формуле:

РР = Рентабельность собственного капитала / Уровень финансового риска = (( П – r х ЗК) х (1-НПР)/СК)/(r – rбр)хЗК/(СК + ЗК))

где r — средняя ставка процента по заемным средствам в долях единицы; НПР — ставка налога на прибыль в долях единицы;

rбр — безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке в долях единицы;

ЗК / (СК + ЗК) — уровень финансового риска.    

Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, в котором показатель РР будет иметь наибольшее значение.

В качестве также в качестве критерия оптимизации структуры капитала используем срок окупаемости (Сок), показатель, который характеризует скорость возврата вложенного капитала. Последовательность расчета обобщающих показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала описана в таблице 8. Данные расчеты позволят на основе оптимизации структуры капитала организации выбрать наиболее эффективную и оптимальную структуру.

 

Таблица 8 – Оценка оптимальной структуры капитала ОАО «ЮМК» в целях ее оптимальности, тыс. руб.

 

 

Продолжение таблицы 8

 

 

 

Из данных таблицы 8 видно, что оптимальная структура капитала для ОАО «ЮМК» — с долей собственного капитала 80-90%. С понижением доли собственного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств. Следствием является снижение эффективности использования собственного капитала. «Ухудшение» структуры капитала, значительная доля заемного капитала приводит к снижению хозяйственной деятельности предприятия в целом. Как видно из таблицы 8, уже при соотношении заемного собственного капитала 50 : 50, приведет к убыточности работы организации.

В таблице 9 рассчитаем прогнозные значения показателей эффективности использования собственного капитала.

Таблица 9 – Прогнозные показатели эффективности использования собственного капитала ОАО «ЮМК»

 

Следует заметить, что в условиях финансового кризиса снижаются возможности банков кредитовать предприятия, которым приходится в основном опираться на имеющиеся собственные ресурсы. На основе таблицы 11 можно сделать вывод о том, что предприятие должности стремиться иметь в своей хозяйственной деятельности как можно меньше кредитных ресурсов.

Концепция временной ценности денежных средств – одна из основополагающих концепций финансового менеджмента

 

Временная ценность является объективной существующей характеристикой денежных ресурсов. Согласно данной концепции деньги, которыми обладаем в разные моменты времени, имеют неодинаковую ценность. Соответственно время получения денег играет не менее главную роль, чем их величина. Денежные средства, полученные сегодня можно либо потратить на удовлетворение текущих потребностей, либо инвестировать с перспективой получения дохода в будущем. Однако, для того, чтобы оценить целесообразность и величину инвестирования необходимо уметь оценивать будущие денежные потоки с позиции текущего момента времени, что осуществляется с помощью дисконтирования денежных потоков.

Неравноценность денежных единиц определятся действием следующих факторов:

1) Инфляция;

2) Риск неполучения ожидаемой суммы. Любой договор, согласно которому, в будущем ожидается поступление средств, имеет ненулевую вероятность быть неисполненным, либо исполненным частично;

3) Оборачиваемость. Заключается в том, что денежные средства должны с течением времени приносить доход поставке, которая является приемлемой для владельца средств, т.е. сумма, ожидаемая к получению через некоторое время должна превышать аналогичную сумму которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода.

Основное содержание концепции потоков денежной наличности составляет разработка политики предприятия в области привлечения финансовых ресурсов, организации их движения, поддержание их в определенном качественном состоянии.

Финансовые вычисления, базирующиеся на понятии временной стоимости денег, применяются для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудозаемных операциях, в оценке бизнеса и др. Переход к рыночной экономике сопровождается появлением задачи эффективного вложения денежных средств. Это связано с изменением порядка исчисления финансовых результатов и распределения прибыли, появлением новых видов финансовых ресурсов, принципиальными изменениями в вариантах инвестиционной политики, с финансовой нестабильностью из-за снижения объема производства и высоких темпов инфляции. Многие предприятия на опыте познали простую истину: в условиях инфляции денежные ресурсы, как любой другой вид активов, должны обращаться и, по возможности, быстрее.

Таким образом, деньги приобретают еще одну характеристику, объективно существующую, а именно – временную ценность. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах: первый связан с обесцениванием денежной наличности с течением времени; второй аспект связан с обращением капитала (денежных средств).

Логика построения основных алгоритмов достаточно проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное представление в долг некоторой суммы PV с условием, что через какое-то время t будет возвращена большая сумма FV. Как известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью абсолютного показателя – прироста (FV-PV), либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом – ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо исходную PV, либо возвращаемую FV сумму. Таким образом, ставка рассчитывается по одной из двух формул:

либо темп прироста, (1)

либо темп снижения, dt , (2)

В финансовых вычислениях первый показатель имеет еще названия: «процентная ставка», «процент», «рост», «ставка процента», «норма прибыли», «доходность», а второй — «учетная ставка», «дисконт».

Оба показателя (ставки) взаимосвязаны, т.е. зная один показатель, можно рассчитать другой:

или (3)

Оба показателя могут выражаться либо в долях единицы, либо в процентах. Различие в формулах состоит в том, какая величина берется за базу сравнения: в формуле (1) – исходная сумма, в формуле (2) – возвращаемая сумма.

В прогнозных расчетах, например, при оценке инвестиционных проектов, как правило, имеют дело с процентной ставкой (при условии относительно стабильной экономики). Если вероятна значительная вариабельность процентных ставок, должны применяться другие методы анализа и принятия решений, основанные главным образом на неформализованных критериях. При разумных значениях ставок расхождения между процентной и дисконтной ставками относительно невелики и потому в прогнозных расчетах вполне может быть использована любая из них.

Процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка, в финансовых вычислениях называется процессом наращения. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и коэффициент дисконтирования называется процессом дисконтирования. В первом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором – о движении от будущего к настоящему.

В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).

Экономический смысл финансовой операции, задаваемой формулой (1), состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции. Поскольку из формулы (1) видно, что время генерирует деньги.

FV = PV + PV * rt , так как PV * rt > 0 (4)

На практике доходность является величиной непостоянной, зависящей главным образом от степени риска, связанного с данным видом бизнеса, в который сделано инвестирование капитала. Связь здесь прямо пропорциональная – чем рискованнее бизнес, тем выше значение доходности. Наименее рискованны вложения в государственные ценные бумаги или в государственный банк, однако доходность операции в этом случае относительно невысока.

Величина FV показывает как бы будущую стоимость «сегодняшней» величины РV при заданном уровне доходности.

Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов. Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый капитал. В этом случае искомая величина PV показывает как бы текущую, «сегодняшнюю» стоимость будущей величины FV. Несмотря на то, что в основе расчетов при анализе эффективности ссудно-заемных операций заложены простейшие, на первый взгляд, схемы начисления процентов, эти расчеты многообразны ввиду вариабельности условий финансовых контрактов в отношении частоты и способов начисления, а также вариантов предоставления и погашения ссуд.

Поскольку стандартным временным интервалом в финансовых операциях является 1 год, наиболее распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, подразумевающей однократное начисление процентов по истечении года после получения ссуды. Известны две основные схемы дискретного начисления:

1. схема простых процентов
   

   Rn = P + P * r + … + P * r = P * (1 + n * r ) (5)
   

2. схема сложных процентов
   

   , (6)
   

   В первом случае проценты начисляются с неизменной базы (с исходной суммы), а во втором — база, с которой начисляются проценты, все время возрастает.
   

   Одним из основных элементов финансового анализа является оценка денежного потока С1,С2,…,Сn, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.
   

   Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач: прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения); обратной, т.е. производится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).
   

   Методика расчета зависит от вида денежного потока (с неравными денежными поступлениями или с равными — аннуитет; поступления имеют место в начале временного периода – поток пренумерандо или в конце периода – поток постнумерандо).
   

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

   Список литературы
   

    

3. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять финансовым капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2009.
   
4. Галиаскаров Ф. М. Мозалев А. А., Сагатгареев Р. М. Теория финансового менеджмента. –М.: Вузовский учебник, 2008.
   
5. Рындин А. Б, Шамаев В. И. Основы финансового менеджмента на предприятии. – М.: Финансы и статистика, 2007.
   
6. Шеремет А. Д, Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. –М.: Инфра-м, 2007.
   
7. Финансовый менеджмент: Теория и практика /Под ред. Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2009.
   

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

    

   Приложения